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拔萃观点\人行放水稳市场 港股续震荡\赵嘉阳

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  人行上周一宣布进行2000亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作并下调利率,直接带动A股港股周一较大幅度的反弹。此后人行又下调贷款市场报价利率(LPR),其中1年期调整幅度达10基点,显示此次目标主要在缓解因疫情影响的短期流动性,在对抗疫情的过程中稳定市场情绪。

  然而“放水”对市场刺激必然是短期,全球市场的避险情绪在上周后半周再度上升,使得美股、港股等都出现了回调。A股上周仍延续了反弹,这种强势表现得益於充沛的流动性,投资者情绪高涨,而港股市场以机构投资者为主,投资者对短期基本面担忧引发港股调整。

  首先从经济数据上看,2月以来公布的美日欧部分经济数据出现超预期下滑或走势分化,并未出现强劲复甦的迹象。美国上周公布的二月份製造业和服务业PMI数据均逊於预期,服务业PMI更是低於50荣枯分水岭,报49.4,数据公布后使得美债收益率急剧下挫,美股下跌。

  其次,海外市场对肺炎疫情拖累上半年全球经济增长的担忧逐渐发酵。最近一周,从内地官方每日公布的新冠肺炎新增病例数字上,可看出感染人数的增速放缓;但随着近几天日本、韩国的确诊病例快速上升、伊朗、意大利首现死亡病例,市场开始忧虑疫情随时可能在全球大爆发。虽然世卫组织WHO指出,现阶段不能说明全球扩散发生特别的变化,但疫情仍是现阶段股市最大的不确定因素。

  相比2003年非典,此次新冠疫情对全球的外溢效应更大,如果疫情在日韩甚至全球扩散,可能对全球产业链形成二次打击,导致全球风险资产波动率再次释放。因此,在全球疫情不确定性仍在增加之时,港股后市的震蕩还将持续,且波动性大於A股。

  中资美元债方面,因本周全球避险情绪上升,市场资金大多流入投资级债券,几隻新券如中信股份和中国华融均受到市场追捧。二级市场上,科技板块如腾讯、京东受到喜爱,城投板块亦以买盘为主。而高收益部分,受到市场情绪转差影响,整周指数表现承压。

  (作者为拔萃资本集团副总裁兼高级分析师,亦为证监会持牌人士。以上仅代表个人观点。)

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